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每日晨讀（6/16）

第四章，完美的投資組合

聰明的投資者有投資整個市場

資產配置就是設定應投入多少資產到股票，以及該如何將資產配置在不同種類的股票上

投資報酬差異九成來自於資產配置的問題，只有不到一成與市場時機和選股有關。

是長時機或選擇到對的股票是無法掌握的，投資策略的核心應放在資產配置上，因為那是唯一可影響風險與報酬，又可以自我控制的因素。

獲利的關鍵是不要太在乎各種資產逐年的表現，隨時間推移，終將獲致平衡。真正重要的是，長期而言，你的投資組合到底表現如何？

#每日晨讀 #投資金律

每日晨讀（6/15）

¶一轉眼，這個月又過了一半

績效來來去去，只有費用才是永恆，這也是主動管理基金的績效會落後市場的原因，因為全市場的基金經理人綜合的績效，就等於市場績效，但是客戶收到的實質收益，還需要扣除管理費與手續費，因此投資經理人創造的預期淨利就等於市場報酬減去管理費。

想要獲得令人滿意的報籌，最可靠的方式就是“指數化”投資整個市場。

對多數投資人來說，要放棄一舉致富的想法幾乎難如登天。（的確，每個人都想要贏過市場，獲得超額報酬，但真正能“持續”做到的有幾人？ 你憑甚麼是那做到的人其中之一？）

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每日晨讀（6/14）

早上讀的現在寫

主動基金有兩大問題，一是資本利得稅，一是轉換成本。兩個其實都是因為主動基金需不斷更換標的，導致短期賺到的錢被扣徵資本利得稅（美國人才有），頻繁交易也導致交易成本變高。

自選投資組合的最大危險不在於短期波動，而在於只能獲取極低的長期報酬。原因是你無法保證年年都壓對寶，一旦壓錯，先前的獲利的可能就減損了。（這個深有感觸，複利要持續正報酬，才能夠有複利的效應）

#每日晨讀 #投資金律

轉貼FB看到的，有感

FUD is when people has nothing to do but only complains to the air.

It is useless for any improvement… maybe it is helpful to release your anger and sadness about your loss.

Do something you think it is good for yourself now or for others changes in the future~

Never waste your time, because it is more expensive than any coins!

每日晨讀（6/13）

在讀投資金律第三章“市場聰明你傻瓜”，從頭到尾都是說，要戰勝市場很難，尤其是扣掉自行選股的相關成本後，更難。 要連續戰勝市場，基本上是不可能，因為全市場就是由那些想要戰勝市場的人所組成的，所以那一群人還未扣掉成本的毛平均報酬率，就等於市場報酬率。

與霍華馬克思的“投資最重要的事”，基本上呼應，市場不是那麼容易戰勝，或者更精確的說，效率市場中基本上沒有人可以戰勝市場。

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每日晨讀(6/12)

在有效市場下，當你發現一個足以完美全是過去運作的歷史策略，要將這個策略應用到未來時，就慘遭滑鐵盧。

如果有人分析大量的亂數資料，隨便都可以找出許多看來與股市報酬有關的規律性。(overfitting)

股價幾乎會在同一瞬間反映出這些集體判斷結果。(有效市場下，便宜只是轉瞬間的事)

市場對於股價的估算，通常會比最資深的財務專家來得準，也就是說，估計明天股價的最佳基礎，就是今天的股價。

只有當你了解的資訊超過你交益對手時，買賣股票才有機會賺到錢。問題在於，你根本不知道你的對手是誰。或者~你的對手是個龐大基金，有著無數比你聰明數百倍的專業經理人團隊。這樣，你還有勝算嗎？

總有許多小投資者夢想花幾千塊訂閱股市快報、登入財經網站或遵循某些基本選股規則，就能打敗市場，這總令人瞠目結舌，就像要用舢舨打敗航空母艦一樣。癡心妄想!

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每日晨讀（6/11）

又變成了晚讀。
今日沒有讀書，至少到現在還沒有，但看了兩部印度電影。

一部是來自星星的傻瓜，另一部是手相情緣

兩部都很好看

一部是顛覆你對神的信仰，宗教很大程度是用你的恐懼在控制你，人生來並沒有標籤，而是不同的宗教給予了不同的標籤，區分不同的教派。

另一部是說命運掌握在自己，手相再怎麼準，也只有99%，因為有1%的人既不相信命運也不相信手相準，那1%的人利用歷史證明了這件事。

#每日晨讀

乙太破1600了，要做好歸零的準備啦

每日晨讀（6/10）

¶不知不覺，六月過了1/3

極大筆資金如何投資？ 加州退休基金有一千七百多億美金，它採用60%股+40%債的備置，而股票部分採用大盤ETF。

小規模投資者好像還沒弄懂這件事：個人的樂觀希望還是凌駕於經驗與知識上。

當股市上漲時，可以抱著股票，然後檔股票下跌時，搶先賣出，增加收益和降低風險，這不過是個幻覺！ 靠這樣的幻覺，投資產業已狠狠地剝削了許久。

談到當股市快報作者，請謹記Malcolm Forbes名言：在這個領域真正能賺到錢的是訂閱費用，而不是投資建議。

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每日晨讀（6/9）

早上打完忘了送出，就沒了，哈哈

資產過度擴張對共同基金的報酬有害。

越賺錢的基金，越多人投；越多人投的基金，資本越大；資本越大越不靈活，因此就越難超越市場獲利。

看看巴菲特，看看女股神，以及過往那些曾經風靡一世的“股神”就知道了！

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ATOM也從30跌倒8了，唉，這個銀河之星，也要隕落了嗎？

每日晨讀（6/8）

市場聰明，你傻瓜。

去年過過去十年的常勝軍，下次成為贏家或輸家的機會完全一樣。（勝敗乃兵家常事，重要的還是調兵遣將，也就是倉位管理）

計量經濟學（Econometrica)期刊第一篇文章“故事預言家真的能夠預言嗎？ Can stock market forcaster forecast？ 文章開頭摘要只有四個字「萬份可疑」

在專業財經顧問身上，最好的表現通常是運氣所致，但最糟糕的表現似乎全來自於令人難以理解的低能。

扣除手續費，市面基金的平均收益相較於市場還要低1%。（不知道今日資訊社會下，基金如此繁多，有沒有人重現這樣的統計分析？）

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每日晨讀（6/7）

個別投資人的投資技能中，最重要的是估算主要資產長期未來報酬的能力。

無論是股票或債券，只有能夠創造未來收入的投資才有意義。

長期而言，資產的貼現率/預期報酬約略等於股票的股息收益和股息成長率的綜合。高股價、低股息的股票意味著未來報酬將遠低於過去的報酬。

較短期間內（20年內），資產報酬幾乎與投機因素有關，而且無從預測。

股票與債券的報酬在未來數十年中將會趨於一致，即便最積極的投資者，都不應在股票上投入八成以上的積蓄。

#每日晨讀 #投資金律

$ORAIX Fairdrop快照查詢

貼OSMO地址查詢有快照到多少(我是沒有半個 )
https://oraidex.io/airdrop/osmo/

貼JUNO地址，這個我就有了
https://oraidex.io/airdrop/juno/

#airdrop

https://airdrop.wynddao.com/
即將截止的空投查詢，雖然不知道這個$WYND要做甚麼。 不過看起來初期只有治理，而且是一年逐步解鎖。

每日晨讀（6/6）

“危險”的公司比“安全”的公司提供更高的報酬，因為市場對於前者的貼現率更高。高
貼現意味著較低的股價，因而提高了未來的報酬。（講白了，就是要買低）

多數投資者會自然而然假設，好公司就代表於好股票，但事實通常都剛好相反。（好公司搭配合理或是低估的股價，才是真正的好股票）

最不適宜投資的時候就是景氣最明朗的時候。

人類在本質上是社會動物，多數狀況下事件好事，但在投資競技場中，社會本能卻是導致滅亡的毒藥。（人多的地方死的快）

景氣越是昏暗不明，越是適合投資的時候。約翰.坦伯頓爵士：只有悲觀主義到達極致的時候投資。（左側投資+別人恐懼我貪婪）

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每日晨讀（6/5）

所有的投資“老師”或是“大師”，其實都是靠賣資訊賺錢，而不是靠投資賺錢。如果真有這樣一個大師的話，他也不會告訴任何人，以免驚動市場並且損及原本應屬於他的巨大利益。

股價和價值，就像小狗與主人，股價會亂跑，甚至偏離價值許多。幾乎所有的股市玩家，無論大小，都把注意力放在小狗身上，而不是狗主人身上。（因為小狗活潑可愛，好動吸引人注意，哈哈）

大跌並維持谷底一段時間，對於長期投資報酬而言，是件好事。（但是在谷底多久，以及你需要用錢的時間點，將決定這大跌是好是壞！）

高貼現率=高風險、高報酬、低股價
低貼現率=低風險、低報酬 、高股價

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每日晨讀（6/4）

怎麼一轉眼，六月又快過一週了😱

高登公式，貼現率（市場報酬）=股息收益率（dividend yield)+股息成長率（dividend growth)

貼現率可以用於股利折現模型，來推估股票的合理價值，但對短期市場預測沒有用

有夢想，儘管股價可以漲上天，但最終仍回歸現實。購買太高本益比的股票，終將會是一場空，所以應該要建好就收，要不然也應該分批出貨，並將收益佈局到相對低本益比的標題上。

股價因價格股利比或本益比變化而產生的短期波動，被稱作投機報酬，此投機報酬類似於雜訊。

基於股息與股息成長率推估（高登公式）所帶動股市長期報酬，屬於基本報酬。

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每日晨讀（6/3）

今日端午

貼現率越高，未來價值回歸成現值便越低。以食物為例，肚子餓的人，對食物的貼現率偏高，他對食物的即時需求遠高於吃飽的人。貼現率高，代表著未來價值的降低，也反映著通膨。

貼現率~利率

影響貼現率最重要的因素是通膨與風險。高風險或高通膨導致高貼現率，進而侵蝕未來獲利折算至今日的效應。

市場評估第一步，定義市場股息的未來成長趨勢，並將各年股息折算成現在的實際價值。

市場價值=現在股息/（貼現率-股息成長率）

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每日晨讀（6/2）

Irving Fisher : 資本的價值在於有多少收入變成現金，除此以外，別無其他。

折現模型(DDM, discounted dividend model)：股票或債券的價格只不過是未來收入的限值。

財富不是指固定資產，於是收入流量。

如何區分投資與投機？ 投機就是買入不會創造收入的資產，所有的報酬來自於之後有人用更高的的價格跟你購買。也就是買進一個快速增值，但內在價值有限的資產。

只也能創造收入的資產，才是真正的資產，其他只是“購買行為”，例如買藝術品、買NFT、買虛擬幣......

若因期待股息增加而購買某支股票，也是空泛的想像而非投資。（與股息成長派DGI衝突的思想）

折現計算要考量的四要素：等待時間、通膨率、實質利率、風險。

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